關鍵詞一：進入門檻低

    也許是借鑒了黃金鍍鋅鋼管廠進入門檻過高導致流動性差的教訓，上期所在鍍鋅鋼管廠上的合約設置門檻極低，這讓普通投資者都有參與的能力。

    根據上期所發布的意見稿，鍍鋅鋼管廠合約的交易單位一手為10噸。而當前，國內主要鍍鋅鋼管廠現貨市場的線材、螺紋鋼報價在3400元/噸至3800元/噸之間，這就意味著每張鍍鋅鋼管廠合約的面值將不超過4萬元。

    理財周報記者了解到，投資者從事鍍鋅鋼管廠交易時，持有一手鍍鋅鋼管廠合約所需花費的資金，大概是4萬元的15%左右，也就是說鍍鋅鋼管廠的資金門檻僅僅為6000元左右。相對于此前已經上市交易的金屬交易品種銅、鋅、鋁以及黃金來說，合約價值要低得多。

    “還有傳言保證金可能是7%的比例。如果按這個估算門檻僅在2800元左右。”

    關鍵詞二：經驗空白

    “有色金屬、大豆、黃金等多個品種在國內上市的時候，國際市場都有相關品種，投資者和企業對他們的了解較多。很多現貨商也有在海外操作的經驗。”國際鍍鋅鋼管廠分析師劉旭提醒：“但國際上的鍍鋅鋼管廠不成功，此次國內推出這個品種，對大家來說都十分陌生。”

    投資者在鍍鋅鋼管廠交易中的經驗不足。盡管以前在蘇交所也有鍍鋅鋼管廠，但現在的投資者多是新手。”1993年上半年在蘇州商品交易所曾上市交易的直徑6.5mm線材鍍鋅鋼管廠合約。在1993年3月，蘇州商品交易所推出了全球首個鍍鋅鋼管廠合約——標的物為6.5mm的線材合約。當年蘇交所線材鍍鋅鋼管廠的成交金額達670億元，約合線材2000萬噸，第二年線材鍍鋅鋼管廠的總成交金額即攀升至7000億元，增長10倍以上。

    當時推出該合約交易的還有北京商品交易所、上海商品交易所、天津聯合鍍鋅鋼管廠交易所、沈陽商品交易所、成都聯合鍍鋅鋼管廠交易所和重慶商品交易所六家交易所，年成交量總計達100多萬噸。由于制度缺乏而導致過度投機，1995年9月，國務院暫停了線材鍍鋅鋼管廠交易。

    關鍵詞三：基本面

    “由于沒有外盤，主要影響鍍鋅鋼管廠價格走勢的就是國內的現貨價格。”

    在介入鍍鋅鋼管廠之前，最好先花一定的時間了解線材和螺紋鋼的產量、庫存和需求等情況。

    據了解，目前上海鍍鋅鋼管廠交易所上市的這兩個品種是最基礎的鍍鋅鋼管廠，大型鋼企和民營企業都擁有生產能力，屬于市場化程度較高的品種，價格走勢也隨市場不斷變化。而就用途來看，線材主要用來生產鋼筋、鋼絲、鋼釘、機械零件、工具等等，適用范圍廣。而螺紋鋼則主要用于房屋、橋梁、土建等領域。總的來說，這兩個品種都和建筑業關系較大，與其余鍍鋅鋼管廠下游產業，如汽車、造船、家電等關系不大。

    關鍵詞四：定價權

    “目前主要的鋼鐵企業已經控制了定價權，他們參與的欲望不強烈。”，“貿易商套期保值的需求更為強烈，但他們沒有經驗，可能會暫時觀望。”

    “很多鋼廠對鍍鋅鋼管廠貿易并沒有進行太多的研究，初期介入會較少，但是鋼廠和大型鍍鋅鋼管廠貿易商如中鋼、五礦等未來將成為市場定價和參與的主體。”眾多企業不管是廠商、貿易商還是用鋼企業都有現實動力參與到這個品種的交易中來，在整個鋼鐵產業鏈中，鋼企可以通過在鍍鋅鋼管廠市場建立空頭頭寸，鎖定鍍鋅鋼管廠出廠價格，獲得穩定的收益。而鍍鋅鋼管廠代理商和現貨商作為鍍鋅鋼管廠現貨的貿易商，其在多空兩方都可參與交易。

    此番鍍鋅鋼管廠交易的重新破冰，最大的影響在于鍍鋅鋼管廠定價權的轉移。國內鋼鐵行業采取鋼鐵企業的自主定價機制，雖然這種方式使得鋼企有較強的成本轉嫁能力，但常常導致鍍鋅鋼管廠價格的漲幅高于成本的漲幅，以致鍍鋅鋼管廠價格不能完全反映實際供需。”：“鍍鋅鋼管廠推出后，鍍鋅鋼管廠價格將更趨于市場化，鋼企將無法像以往一樣輕易提價，其價格壟斷力下降，必然導致其更加重視成本控制。”

    鍍鋅鋼管廠的上市交易使貿易商開始在鍍鋅鋼管廠定價中有足夠的話語權，而定價權逐漸向下游轉移。受此影響，在這次鍍鋅鋼管廠合約上市準備期間，市場呈現出現貨商反應不很熱烈，鍍鋅鋼管廠界和評論界激烈反應。

    關鍵詞五：流動性，鍍鋅鋼管廠用五大關鍵詞解讀

    “從目前來看，我比較擔憂市場的流動性不足。”，“最開始的時候鋼企和貿易商可能都不會急于介入。而后期的話，如果套保盤過多，投機者參與少市場流動性也會差。”以蘇交所的經驗和目前較低的門檻分析，流動性過剩導致的過度投機是更大的隱患。“按說鍍鋅鋼管廠這樣的大宗商品很難逼倉。但目前交易所規定要在生產后3天內注冊，90天內交割，再加上鍍鋅鋼管廠的運輸成本較高，因此也存有逼倉的可能。”他建議，交易所應該多設交割倉庫，多注冊一些交割品牌。

    “鍍鋅鋼管廠是大宗商品，貿易商很多，他們對價格的嗅覺非常靈敏。一旦期現價差拉大，便會有不少貿易商從中套利，這會抑制過度投機。

鍍鋅鋼管廠用五大關鍵詞解讀