大棚管市場交易用五大關鍵詞解讀

關鍵詞一：進入門檻低

    也許是借鑒了黃金大棚管進入門檻過高導致流動性差的教訓，上期所在大棚管上的合約設置門檻極低，這讓普通投資者都有參與的能力。

    根據上期所發布的意見稿，大棚管合約的交易單位一手為10噸。而當前，國內主要大棚管現貨市場的線材、螺紋鋼報價在3400元/噸至3800元/噸之間，這就意味著每張大棚管合約的面值將不超過4萬元。

    理財周報記者了解到，投資者從事大棚管交易時，持有一手大棚管合約所需花費的資金，大概是4萬元的15%左右，也就是說大棚管的資金門檻僅僅為6000元左右。相對于此前已經上市交易的金屬交易品種銅、鋅、鋁以及黃金來說，合約價值要低得多。

    “還有傳言保證金可能是7%的比例。如果按這個估算門檻僅在2800元左右。”

    關鍵詞二：經驗空白

    “有色金屬、大豆、黃金等多個品種在國內上市的時候，國際市場都有相關品種，投資者和企業對他們的了解較多。很多現貨商也有在海外操作的經驗。”國際大棚管分析師劉旭提醒：“但國際上的大棚管不成功，此次國內推出這個品種，對大家來說都十分陌生。”

    投資者在大棚管交易中的經驗不足。盡管以前在蘇交所也有大棚管，但現在的投資者多是新手。”1993年上半年在蘇州商品交易所曾上市交易的直徑6.5mm線材大棚管合約。在1993年3月，蘇州商品交易所推出了全球首個大棚管合約——標的物為6.5mm的線材合約。當年蘇交所線材大棚管的成交金額達670億元，約合線材2000萬噸，第二年線材大棚管的總成交金額即攀升至7000億元，增長10倍以上。

    當時推出該合約交易的還有北京商品交易所、上海商品交易所、天津聯合大棚管交易所、沈陽商品交易所、成都聯合大棚管交易所和重慶商品交易所六家交易所，年成交量總計達100多萬噸。由于制度缺乏而導致過度投機，1995年9月，國務院暫停了線材大棚管交易。

    關鍵詞三：基本面

    “由于沒有外盤，主要影響大棚管價格走勢的就是國內的現貨價格。”

    在介入大棚管之前，最好先花一定的時間了解線材和螺紋鋼的產量、庫存和需求等情況。

    據了解，目前上海大棚管交易所上市的這兩個品種是最基礎的大棚管，大型鋼企和民營企業都擁有生產能力，屬于市場化程度較高的品種，價格走勢也隨市場不斷變化。而就用途來看，線材主要用來生產鋼筋、鋼絲、鋼釘、機械零件、工具等等，適用范圍廣。而螺紋鋼則主要用于房屋、橋梁、土建等領域。總的來說，這兩個品種都和建筑業關系較大，與其余大棚管下游產業，如汽車、造船、家電等關系不大。

    關鍵詞四：定價權

    “目前主要的鋼鐵企業已經控制了定價權，他們參與的欲望不強烈。”，“貿易商套期保值的需求更為強烈，但他們沒有經驗，可能會暫時觀望。”

    “很多鋼廠對大棚管貿易并沒有進行太多的研究，初期介入會較少，但是鋼廠和大型大棚管貿易商如中鋼、五礦等未來將成為市場定價和參與的主體。”眾多企業不管是廠商、貿易商還是用鋼企業都有現實動力參與到這個品種的交易中來，在整個鋼鐵產業鏈中，鋼企可以通過在大棚管市場建立空頭頭寸，鎖定大棚管出廠價格，獲得穩定的收益。而大棚管代理商和現貨商作為大棚管現貨的貿易商，其在多空兩方都可參與交易。

    此番大棚管交易的重新破冰，最大的影響在于大棚管定價權的轉移。國內鋼鐵行業采取鋼鐵企業的自主定價機制，雖然這種方式使得鋼企有較強的成本轉嫁能力，但常常導致大棚管價格的漲幅高于成本的漲幅，以致大棚管價格不能完全反映實際供需。”：“大棚管推出后，大棚管價格將更趨于市場化，鋼企將無法像以往一樣輕易提價，其價格壟斷力下降，必然導致其更加重視成本控制。”

    大棚管的上市交易使貿易商開始在大棚管定價中有足夠的話語權，而定價權逐漸向下游轉移。受此影響，在這次大棚管合約上市準備期間，市場呈現出現貨商反應不很熱烈，大棚管界和評論界激烈反應。

    關鍵詞五：流動性，大棚管用五大關鍵詞解讀

    “從目前來看，我比較擔憂市場的流動性不足。”，“最開始的時候鋼企和貿易商可能都不會急于介入。而后期的話，如果套保盤過多，投機者參與少市場流動性也會差。”以蘇交所的經驗和目前較低的門檻分析，流動性過剩導致的過度投機是更大的隱患。“按說大棚管這樣的大宗商品很難逼倉。但目前交易所規定要在生產后3天內注冊，90天內交割，再加上大棚管的運輸成本較高，因此也存有逼倉的可能。”他建議，交易所應該多設交割倉庫，多注冊一些交割品牌。

大棚管市場交易用五大關鍵詞解讀

    “大棚管是大宗商品，貿易商很多，他們對價格的嗅覺非常靈敏。一旦期現價差拉大，便會有不少貿易商從中套利，這會抑制過度投機。

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