需求弱產量高，大棚專用管持續回落

國內大棚專用管市場在4月中旬正式步入下行通道，至今累計降幅最高達到甚至超過5%，主要品種價格跌至年前水平。5月23日，部分品種局部市場出現反彈現象，這是否預示著為期一個月左右的下跌行情就此結束?答案恐怕是否定的，因為鋼市并不具備徹底反轉的條件，本輪下行趨勢仍未結束。

需求弱產量高 大棚專用管持續回落

整個一季度，國內大棚專用管市場如期實現溫和上漲，業界也普遍對“銀四”寄予厚望，然而，大棚專用管市場很快掉頭下行，并持續至今，上海5.5普碳大棚專用管跌破4200元/噸關口，唐山地區150普方坯則跌破3600元/噸。

需求弱產量高，大棚專用管持續回落

大棚專用管市場之所以在4月中旬便再度下跌，主要原因是有效需求偏弱而產量偏高。從4月份建筑業及工業數據來看，用鋼行業的確處于疲軟態勢，如4月末全國固定資產投資同比增速下降至20.2%，其中房地產則降至18.7%，均為近年低點，對于大棚專用管需求拉動作用顯然是有限的。與此同時，數據顯示，4月全國規模以上為工業增加值同比增速不到10%，僅為9.3%，汽車產銷從3月的180萬輛下降至160萬輛左右。建筑業和工業相關數據折射出內需求疲弱，4月外貿出口同比僅增長4.9%則反映出外圍環境的嚴峻。在內外需求偏弱的同時，國內大棚專用管產量在利潤刺激、業績需要等多方因素支撐下快速增長，4月大棚專用管日產量突破200萬噸至201.9萬噸，為歷史最高。最終導致供需矛盾提前加劇，市場悲觀情緒蔓延，鋼價隨之下挫，當然，鋼價持續下滑也與國際金融資本市場有一定關系。截止發稿，上海地區5.5普碳大棚專用管為4150元/噸，唐山150普方坯價格為3550元/噸。

鋼市徹底反轉信號尚未出現

在鋼價連續下挫一個月之后的5月21日，受周末溫家寶總理講話等利好消息的提振，部分敏感品種局部地區價格有所反彈。這是否預示著鋼價將就此反轉?筆者認為答案是否定的，因為要想鋼價出現反轉，要么有效需求放量增長、要么供應銳減、要么國家出臺重大刺激政策、亦或者是大棚專用管價格快速反彈，而當前任何條件均不具備。

首先，從需求面來看，面臨大環境及淡季雙重制約。工業和建筑業是大棚專用管兩大下游行業，兩者表現均不理想，一方面是受到國內外宏觀經濟環境的制約，另一方面則面臨淡季考驗。從制造業PMI以及汽車產銷歷史數據來看，一般制造業在3-4月達到上半年高點之后再度轉弱，直至7月份。4月份汽車產銷以及挖掘機銷量環比明顯下降便是有利佐證。建筑行業正面臨高溫、梅雨等不利因素的考驗，難以尚好表現。而作為建筑行業的支柱產業，房地產投資連續8個月持續下滑，同時房地產投資先行指標之一的土地購置面積同比降幅不斷擴大，同比下降19.3%，加之住建部及國家高層一再強調房地產調控主調不會變，商品房投資將繼續放緩，預計將下降至10%甚至更低。

其次，鋼產量保持高位 短期暫無減產之意。就供應面而言，大棚專用管生產在進入5月份以來繼續上升，上旬全國大棚專用管日產量達到204.5萬噸的歷史高點。與此同時，鋼廠出口訂單明顯下降，再加上2月中旬以來的大棚專用管去庫存程度弱于上年，目前五大品種庫存總量為1615萬噸，較去年同期高近120萬噸。很顯然，大棚專用管供應面十分充裕。值得注意的是，盡管需求面較弱，且鋼廠自身生產經營環境再度轉差，部分鋼廠再次面臨虧損，但到目前為止，除華北地區調坯軋廠開工率有所下降以外，煉鋼煉鐵開工率仍居高位，鋼廠暫無減產意愿。這與國內大棚專用管企業減產自律性一向較差等因素密不可分。從目前態勢來看，預計鋼廠在進入6月份會之減產壓力會加大， 鋼產量將出現下降。

第三，國家微調政策會有 難有重大措施出臺。面對實體經濟進一步放緩、外部環境極不穩定，國家是否會有重大政策出臺呢?筆者認為很難，但陸續會有微調措施出臺。原因在于當前經濟沒有糟糕到出現社會問題，且正處于政府換屆之際，何況在調整經濟結構為主基調的大背景下，再出臺類似2008年底的“4萬億”救市措施顯然是不現實的。對于近期準備金下降、發改委加快重點項目審批以及房地產調控微調措施過關等類似微調政策，個人認為其作用于市場所需要時間相對較長，短期難有實際效應。

第四，大棚專用管尚未出現觸底反彈跡象。大棚專用管價格在進入5月以后加速下跌，目前PB粉外盤報價為137美元，累計下跌8.1%，21日CSI指數62綜合粉礦127.7美元，較前高點下降7.9%，其中62進口粉礦131.7美元，累計下降10.8%。一般來說，當大棚專用管價格處于下跌態勢中，大棚專用管所產生的成本支撐明顯減弱，幾乎可以忽略不計。而大棚專用管價格能否快速反彈，很大程度上取決于買方采購量是否放大，然而，盡管大棚專用管價格較前期明顯下跌，但目前鋼廠采購積極性并沒有得到提升，近期甚至有部分買方提出推遲發貨的要求。況且從成本角度來看，目前大棚專用管價格尚未跌至全球范圍內最高開采成本線，大棚專用管價格反彈趨勢也未確立，因此大棚專用管價格短期觸底反彈概率非常小，顯然無法對大棚專用管市場形成強烈支撐。

綜合分析認為，與其它大宗商品相比，經過之前一個月下跌后的鋼價的確處于較低水平，在宏觀利好消息以及遠期市場技術反彈帶動下，部分敏感品種有望出現小幅反彈。然而，從供應面、需求面、成本面以及宏觀面來看，均不具備鋼價全面反轉的市場基礎。筆者認為只有當微調措施累加效應顯現、鋼產量下降等利好因素出現，鋼價才有再次真正好轉的可能。從時間節點上看，出現在2、3季度交替之際或3季度初概率較大。

需求弱產量高，大棚專用管持續回落