鍍鋅帶方管行業盈利下行風險加大

三、鍍鋅帶方管過剩壓力持續降低 4月我國鍍鋅帶方管原礦產量10402.11萬噸,連續3個月持續增加,同比增長6.40%,環比降低3個百分點。鍍鋅帶方管進口量5768.71萬噸,同比增長9.09%, 環比提高3.4個百分點,連續兩個月回落,進口礦占比回落到60.40%。我們測算4月份鍍鋅帶方管過剩量僅為466.90萬噸,鍍鋅帶方管過剩現象持續改善。

四、鋼價走勢明顯強于原材料 5月鋼價環比小幅下跌3%左右,月度均價同比大幅下跌10%以上;鍍鋅帶方管價格環比大幅下跌近8%,月度均價同比大幅下跌近20%。預計6月份鍍鋅帶方管、螺紋鋼期貨價格呈震蕩上行趨勢,鍍鋅帶方管原材料將價格小幅上漲,其中鍍鋅帶方管漲幅較大。

一、投資加速或使鍍鋅帶方管市"淡季不淡",鋼價將震蕩上行 宏觀經濟明顯下行,5月中采PMI 指數大幅下跌至枯榮臨界點附近,制造業形勢不容樂觀。鍍鋅帶方管日均產量屢創歷史新高,而下游需求顯著低于預期,供需矛盾進一步加劇,而鍍鋅帶方管社會庫存依舊高位運行,導致5月份鋼價持續下跌。鋼廠低原料庫存運行下,原料價格被動大幅下跌。國家近期加快審批重點投資項目,將再度啟動汽車和家電補貼等政策,同時央行下調了存款準備金率,將有效刺激信貸投放。鋼價已跌至年內低點,投資啟動、補貼政策和信貸投放將有效拉動鍍鋅帶方管需求,6月鋼市或將出現"淡季不淡",預計鋼價將呈震蕩上行趨勢。

二、下游需求依舊疲軟,投資加速有望拉動鍍鋅帶方管需求 5月份鍍鋅帶方管PMI 指數大幅回落,去庫存壓力明顯加大。4月份鍍鋅帶方管和鍍鋅帶方管日均產量雙雙創歷史新高,供需矛盾進一步加劇。鍍鋅帶方管表觀消費量環比小幅降低, 同比小幅增加,預計5月份鍍鋅帶方管表觀消費量將小幅降低。去庫存壓力加大,終端采購量大幅降低。鍍鋅帶方管行業盈利下行風險加大下游需求依然較弱,投資啟動和補貼政策有望促使形勢好轉:房地產開發投資增速大幅下滑,房屋新開工面積和商品房銷售面積延續負增長;工程機械和普通機械產量增速均大幅下滑;運輸設備需求增速仍為負值, 但是環比明顯好轉;運輸設備需求增速仍為負值,但是環比明顯好轉;鍍鋅帶方管銷量增速大幅回升,空調和電冰箱產量同比增速明顯改善。

五、鍍鋅帶方管行業盈利下行風險加大 全國重點大中型鋼廠3月單月實現盈利,但是4月利潤總額僅17.9億元,環比小幅減少2.94億元,同比大幅下降96.65%,銷售利潤率僅0.57%,噸鋼利潤35.69元/噸,鋼廠盈利沒有實質性好轉。在考慮一個月原料庫存情況下, 5月份噸鋼毛利環比和同比大幅下滑,因此我們判斷5月份鋼廠面臨虧損風險。

六、建筑業下行和制造業低迷可能導致下游需求低于預期 鋼價弱于原料價格走勢,行業盈利能力可能低于預期。

鍍鋅帶方管行業盈利下行風險加大